Les récents résultats de l’éditeur de logiciels industriels ont donné aux investisseurs l’assurance que l’entreprise réalisera ses projets pour l’ensemble de l’année.
Les actions de la société de logiciels industriels PTC (PTC) ont chuté ces derniers jours, les investisseurs ayant réagi négativement, du moins dans un premier temps, aux résultats du deuxième trimestre de la société début mai. Cette tendance est-elle susceptible de se poursuivre, ou est-ce le meilleur moment pour acheter des actions de sociétés en pleine croissance ?
Grandes nouvelles récentes de PTC
Les investisseurs formulent généralement des hypothèses de croissance à moyen terme basées sur les objectifs de la direction, tout comme les actionnaires de PTC. Ainsi, lorsque le PDG Neil Barua (nommé à la mi-février) a déclaré aux investisseurs que l’indicateur le plus important pour l’entreprise se limiterait à une croissance faible à deux chiffres à moyen terme, les investisseurs se sont inquiétés.
Les précédentes projections du taux d’exécution annuel (ARR) à moyen terme de la direction prévoyaient une croissance de l’ordre de 15 %, mais cette contraction n’est pas une bonne nouvelle. PTC définit l’ARR comme « la valeur annualisée du portefeuille de logiciels d’abonnement actifs, de cloud, de SaaS et de contrats de support à la fin de la période de référence ». L’augmentation du ARR est la clé pour créer de la valeur à long terme et augmenter le flux de trésorerie disponible (FCF).
Wall Street a rapidement réagi aux nouvelles négatives concernant la croissance du ARR. « Nous estimons approximativement que nous générerons probablement 100 millions de dollars grâce à l’ARR », a déclaré Ken Wong, analyste chez Oppenheimer, à la direction lors d’une conférence téléphonique sur les résultats. Quelques jours plus tard, les analystes de Mizuho ont abaissé leur objectif de cours sur les actions de la société financière de 210 $ à 200 $ (en maintenant une note d’achat), notant la baisse des perspectives d’ARR.
Les changements dans les orientations ARR à moyen terme sont-ils significatifs ?
La réponse évidente est que c’est important. Naturellement, les analystes se sont demandés pourquoi la direction estimait que c’était le bon moment pour réduire le ARR tout en maintenant son objectif de FCF. M. Barua a répondu : « Compte tenu de l’état actuel du marché, nous avons estimé qu’il était approprié de viser un objectif à moyen terme à deux chiffres. »
Cependant, un certain contexte est nécessaire ici.
Premièrement, Barua est relativement nouveau dans ce rôle, il est donc compréhensible qu’il souhaite ajuster ses attentes en fonction des objectifs qu’il estime que l’entreprise peut atteindre. L’une des pires choses qu’un nouveau PDG puisse faire est de commencer son mandat en ignorant les grandes lignes. Il est plus logique de sous-promettre et de livrer trop que l’inverse.
Deuxièmement, la direction a fait valoir que même si la croissance du ARR ralentissait, PTC pourrait toujours atteindre ses objectifs de FCF en gérant les dépenses internes conformément à la croissance du ARR. Ce n’est pas une bonne nouvelle en soi, mais cela montre que ce n’est pas parce que la croissance de PTC ralentit que ses flux de trésorerie vont diminuer de manière significative.
Troisièmement, à l’instar de l’ancien PDG Jim Heppelman, Barua a déclaré que l’environnement commercial récent avait été faible. Il a affirmé que cela était dû à la difficulté de conclure des accords de transformation numérique à grande échelle dans la taille « à sept ou huit chiffres ». Cela est compréhensible dans le contexte actuel où la croissance industrielle reste faible et sensible aux pressions sur les taux d’intérêt.
Cela dit, il existe encore ici une forte croissance à long terme, liée à la transformation numérique en cours dans le secteur industriel et au rôle de PTC dans celle-ci.
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Pourquoi l’action PTC est un achat
De plus, il y a eu bien plus de bons que de mauvais résultats. Par exemple, en revenant aux résultats du premier trimestre fin janvier, j’ai soutenu que les prévisions implicites de PTC concernant l’ARR pour le deuxième trimestre et le reste de l’année signifiaient qu’elle serait confrontée à une forte augmentation de l’ARR au second semestre. l’année fiscale. Il a fallu un an pour y arriver. À titre de référence, les prévisions implicites sont que l’augmentation du ARR au premier semestre serait de 79 millions de dollars et que PTC générerait 162 millions de dollars au second semestre, soit un ratio de 33 %/67 %.
Cependant, PTC a dépassé les attentes de la direction, augmentant le ARR de 96 millions de dollars au premier semestre de l’exercice et générant 145 millions de dollars au second semestre, soit un ratio de 40 %/60 %. Ceci est cohérent avec les indicateurs récents. Dans l’ensemble, les résultats sont nets positifs.
Les performances de la société au premier semestre donnent à la direction une plus grande confiance dans ses perspectives pour l’ensemble de l’année. D’un autre côté, la prévision d’un ARR plus faible à moyen terme est compréhensible et donne aux investisseurs l’opportunité de revoir un peu leurs attentes. C’est une bonne chose, et une baisse des cours boursiers semble être une bonne opportunité d’achat pour les investisseurs à long terme.
