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L’incertitude macroéconomique a rendu les marchés financiers de plus en plus volatils. Le secteur de la cryptographie ne fait pas exception. Manuel Valente, directeur scientifique de la banque crypto Coinhouse, détaille la situation.
Sur le plan macroéconomique, le scénario de « stagflation » (une combinaison d’inflation et de stagnation économique ; ndlr) prend de l’ampleur, malgré les démentis de la Réserve fédérale lors de la réunion du comité de mercredi 1er mai. En effet, la prévision initiale du PIB américain au premier trimestre 2024 est de +1,6%, contre 3,4% au trimestre précédent, ce qui est bien inférieur aux attentes, et la croissance semble stagner. Les indicateurs mensuels d’activité (PMI manufacturier et services) ont également montré un net ralentissement ce mois-ci. Dans le même temps, toutes les données d’inflation publiées sont plus élevées que prévu depuis des mois et suggèrent, au mieux, que l’inflation se stabilise bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. La Fed ne peut se concentrer que sur les tendances défavorables de l’inflation et doit maintenir son taux d’intérêt directeur aux niveaux actuels dans un avenir prévisible. Cela ouvre néanmoins la voie à un ralentissement du rythme de contraction du bilan (« QT »), censé démarrer en juin. Cela montre que l’entreprise n’est pas à l’aise avec des taux d’intérêt aussi élevés sans pouvoir les baisser.
Le reste est en dessous de cette annonce
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Quant aux marchés financiers traditionnels, le marché boursier est dans une phase de correction, ce qui entraîne une certaine volatilité. Toutefois, cela ne remet pas en cause la tendance haussière actuelle. Cela peut s’expliquer par la position de la Fed, qui souhaite assouplir sa politique monétaire mais reste contrainte par l’inflation. La Bourse est entrée dans une période de pause dans son programme de rachat d’actions en raison de la saison des résultats, désormais bien engagée. Les fonds systématiques (CTA ou contrôle de volume) ont dû ajuster leurs positions en raison des replis des marchés, et ce phénomène touche à sa fin. Sur le front des taux d’intérêt, les rendements du Trésor américain restent proches de leurs plus hauts niveaux de l’année, confirmant une tendance à la hausse depuis le point le plus bas de fin 2023.
Le marché des cryptomonnaies continue de s’adapter
La correction des actifs cryptographiques amorcée à la mi-mars se poursuit et s’est encore accentuée cette semaine. En fait, Bitcoin est entré dans la zone des 60 000 $, y compris une correction, et a timidement rebondi jusqu’au support de 56 000 $. Plusieurs phénomènes peuvent expliquer ce mouvement. Pendant ce temps, les États-Unis ont enregistré des retraits des ETF au comptant Bitcoin pour la deuxième semaine consécutive, un renversement notable par rapport à la première semaine de correction. En revanche, le lancement d’un ETF spot (BTC & ETH) à Hong Kong n’a permis de récolter que 11 millions de dollars le premier jour, bien en dessous du niveau américain. Finalement, le halving a eu lieu le 19 avril et ne constitue plus un facteur de soutien à court terme.
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Nous constatons que Bitcoin sous-performe Ether dans cette accélération de la correction. Plusieurs explications sont possibles à ce stade. Les ETF au comptant à Hong Kong permettent aux investisseurs institutionnels de s’exposer à l’Ether, et il serait en effet intéressant d’évaluer la taille relative de la collection de Bitcoin et d’Ether dans la région. Parallèlement, les déclarations du président de la SEC (la police financière américaine) suggèrent qu’il aurait pu mentir au Congrès américain sur la nature juridique de l’Ether. Cependant, une réponse de la SEC concernant le lancement d’un ETF spot ETH ce mois-ci est toujours attendue. Les observateurs sont tous extrêmement pessimistes quant aux chances d’approbation. Toutefois, si ces faits sont confirmés ou infirmés, la SEC se retrouvera dans une situation très délicate.
De l’autre côté des cryptomonnaies, la chaleur s’est complètement retombée, avec de multiples baisses de plus de 40 % par rapport aux niveaux les plus élevés de l’année. Le marché semble prêt pour la prochaine étape. Il ne reste plus que l’étincelle pour recommencer.
