Déjà dans une situation boursière qui se détériore, les actions du leader mondial des presses à imprimer et des décorations numériques sont tombées à leur plus bas niveau depuis 10 ans. Sachant que la trésorerie nette représente 27% de la capitalisation boursière, le titre manque de catalyseur, avec des bénéfices estimés à une décote de 18,4x et 14,8x. Konica Minolta, l’actionnaire majoritaire, n’est pas intéressé par une offre publique d’achat sur ses actions flottantes.
Une sombre fin d’année 2023 pour MGI Digital Technologies. Déjà mis à l’épreuve par la crise sanitaire, le leader mondial des presses à imprimer et des décors numériques se trouve désormais confronté à un attentisme de la part de clients pénalisés par des coûts plus élevés. Trois Alpha Jets (dernière innovation du groupe) ont été vendus au dernier trimestre, mais seulement deux ont été revendiqués. Vu le prix de cette nouvelle machine, cela équivaut en soi à une petite imprimerie 4.0, ce qui fait une énorme différence. Ainsi, MGI Digital Technologies prévient qu’elle ne parviendra pas à atteindre son objectif de croissance de 10 % des ventes pour l’exercice 2023, et les experts du bureau d’études Porzamparc prévoient que les ventes augmenteront de 4,5 % à 48,7 millions d’unités. que cela augmentera progressivement. Compte tenu de la hausse des coûts de main-d’œuvre et de commercialisation, la marge opérationnelle courante diminuerait de 3,9 points à 14,2% (contre 18% en 2022) et le bénéfice net diminuerait à 5,5 millions (contre 7,3 millions en 2022). Il existe une possibilité. Le problème est que la visibilité du groupe continuera d’augmenter au premier semestre 2024 jusqu’à ce que la plus grande exposition internationale de l’industrie graphique « Drupa », prévue du 28 mai au 7 juin, ait un effet positif sur les activités de la deuxième partie du l’exercice continuera à être rare. .
Pas de catalyseur à court terme
Le courtier s’attend à ce que les ventes de MGI rebondissent de 17,6% cette année à 57,3 millions. Dans le même temps, la rentabilité continuera d’être mise sous pression par les coûts non récurrents liés à la présence du groupe à la Drupa. Les marges pourraient se maintenir autour de 14,6%, mais les effets volumes n’empêcheront pas le résultat net de remonter autour de 6,8 millions de dollars. En 2025, les marges devraient revenir au niveau de référence de 18 %. Ces hypothèses sont valorisées à 18,4x et 14,8x les bénéfices attendus en 2023 et 2024. Le ratio est améliorable étant donné que le groupe se situe en bas de cycle et dispose d’un bilan solide présentant une trésorerie nette à fin juin 2023. 27 millions de dollars, soit 27 % de la capitalisation boursière. Cependant, il n’existe aucun catalyseur permettant d’envisager un rattrapage des cours boursiers sur le marché boursier au moins jusqu’à la mi-2024. La possibilité d’une offre publique d’achat de Konica Minolta nous apparaît de moins en moins claire. Les Japonais sont déjà des actionnaires majeurs de MGI Digital Technology (42% du capital) et détiennent l’autorité opérationnelle du groupe. 75 % de ses activités sont réalisées à travers le réseau Konica Minolta. Alors, quel genre d’intérêt le Japon a-t-il à démarrer un TOB pour MGI Digital ? aucun. Toutefois, compte tenu de la contre-performance du titre et de sa faible valorisation, nos souscripteurs ayant déjà des positions conserveront leurs titres. D’autres s’éloignent.
Notre conseil : Conservez MGI Digital Technology (Code : FR0010353888).
